bob真人公司成立于2005年，于2011年更名为苏州天孚光通信股份有限公司，主要生产氧化锆陶瓷套管产品。

　　2020年以来，公司陆续收购日本 TFF 株式会社和北极光电（深圳）有限公司，丰富公司在光学透镜模具、光学镀膜等方面的技术积累。

　　公司积极布局新领域，利用现有技术平台，扩展光器件产品在激光雷达和医疗检测领域的应用，持续助力公司业绩增长。

　　无源器件产品线：公司以氧化锆陶瓷产品起家，并向下游拓展至光纤适配器和光收发组件，形成公司早期三大主要产品。随后公司通过研发、并购等方式横向发展，扩展了隔离器、模具注塑、光纤透镜等产品线。并通过不断整合技术与产品，发展成为平台型产品提供商。

　　有源器件产品线 年上市后，公司开始发展有源器件产品线，并建立了 OSAOEM/ODM 以及 BOX/TO 封装两条产品线 年公司为抓住时代风向，延伸产业链bob真人，进一步扩充高速光引擎产业链，其主要瞄准 400G、800G 高速率通信市场，未来可应用在包括激光雷达，医疗检测等下游非通信领域。

　　高速光器件项目：主要用于建立高速光器件产品的生产能力，为下游光模块客户提供配套组件，并对现有生产技术水平进行升级。项目达产后将新增高速光器件的生产能力，巩固公司在光通信细分市场的优势地位。

　　面向 5G 及数据中心的高速光引擎建设项目：主要围绕硅光芯片集成高速光引擎、激光芯片集成高速光引擎、高速光引擎用零组件的研发。高速光引擎是高速光收发模块的核心器件，广泛应用于电信通信和数据中心，该项目将使公司实现从分立式元器件向混合集成光器件平台的转型升级，持续扩大市场规模。

　　公司的营业收入呈现高速增长态势，从 2012 年的 1.44 亿元增长到 2022 年的 12.06 亿元，CAGR 达到 23.64%。2022 年公司营收达到 12.06 亿元，同比增长 16.82%。2020 年得益于全球 5G 通信网络基础设施建设加速和数据中心持续投资扩容，公司营收同比增长 67.03%。

　　分地区来看，海外业务毛利率高于国内业务。国内光通信行业竞争激烈，相较之下海外市场的毛利率更高。公司 2021 年海外市场毛利率下降，主要是由于公司 2020 年 8 月收购了北极光电，北极光电的海外销售占比较高且毛利率较低。

　　流动比率及速动比率方面，公司处于行业上游水平。我们选取了行业里的其他公司：光迅科技、光库科技、博创科技、太辰光来进行比较。

　　存货周转方面，公司存货周转天数略低于行业平均水平。受疫情及“缺芯”影响，公司 2019-2021 年加大库存储备，库存周转天数上升。公司 2022 年第三季度存货周转天数进一步下降。

　　应收账款方面，近年来呈现出稳中略降的趋势，体现出公司不断加强回款管理，与行业公司相比，公司应收账款天数较低bob真人。

　　机械式激光雷达：是过去十多年时间的主流技术路线。其体积较大，此外由于机械结构较为复杂，因此成本较高且难以下降。因此被普遍认为无法满足车规级别的要求。但目前仍占据最高的市场份额。

　　半固态式激光雷达：是当前的主流技术路线。相比机械式扫描视野更小，但同时由于可转动的装置减少带来体积小，成本较低的优势。目前主流的半固态技术路线分为转镜和 MEMS 两种。

　　固态式激光雷达：被普遍认为是未来的主流技术路线。其基本不存在可移动部件，其具有分辨率高、体积小等优势。但目前技术还不成熟，此外如何控制成本将成未来需要解决的问题。

　　光无源器件业务：公司在无源器件领域积累了很强的技术优势，综合考虑下游电信市场和数通市场的需求，以及公司无源器件在激光雷达市场的快速增长，营收和毛利率仍将保持平稳bob真人，我们预计 2022-2024 年公司该项业务营收同比增长 9%、10%、10%，毛利率为 53%、53%、53%。

　　光有源器件业务：公司积极拓展有源器件业务，公司高速光引擎产能逐步释放，实现批量生产，结合产品价值量的提升，该项营收仍将保持快速增长，毛利率稳中有升。

　　需求不及预期的风险。若全球经济增长放缓或陷入衰退，主要客户收缩资本开支，光通信行业将面临需求不及预期风险。公司作为光通信上游的器件供应商，可能无法持续实现业绩增长。

　　新产品业务发展不及预期风险。如果公司该部分新领域产品未来拓展不达预期，可能无法对公司长期业绩产生正向作用。

　　盈利预测中假设偏离真实情况的风险。我们主要通过营收增速、毛利率来预测公司业绩，若假设的条件不及预期，则盈利预测与实际经营结果可能出现一定偏差。